报告兑现丰产预期,但利空早已释放,未来豆 粕到底是涨还是跌?

2020年8月18日

继前两 周豆粕行情持续下跌后,近来国 内豆粕现货行情继续下跌,截至到 周四沿海主流价格跌至2830-2900元/吨报价,实际成 交价格还要偏低,较上周比下跌40-70元/吨不等。美盘方面,美豆期 价截至上周五晚连续四个交易日下跌,触及6月30日以来最低,尽管中国大举采购,但预计 丰收后大豆供应仍将保持强劲,给盘面 带来很重的压力,截至周五晚11月合约收盘870.25美分,市场静 待周三晚美农供需报告;周二晚美豆微幅收涨,周三晚美农业部8月月度 供需报告如期公布,且兑现 了此前丰产预期,但此前 已经提前释放利空,美豆已 经提前持续下跌,在空头 回补和中国强劲需求带动下,美豆期 价非但没有下跌,相反还收涨近10美分,截至周四晚11月合约收盘883美分。美国农业部在8月供需 报告中将美豆单产由上月的49.8蒲式耳/英亩上调到53.3蒲式耳/英亩,美豆产 量因此由上月预估的1.1254亿吨跳增到1.2042亿吨,上调788万吨,基本体 现当前美豆优良率处于历史同期高位下的产量前景。美豆产 量大幅调增后美豆不跌反涨,显示市 场对当前美豆丰产基本形成共识,同时来 自中国的需求刺激正在为美豆提供抗跌动力。

国内方面,在美盘 持续释放丰产压力预期以及国内自身供应基本面压力确实很大压力下,豆粕现 货也已经持续回落不少时间,进入本 周后行情继续下滑,截至到 周三沿海价格已经跌至2800-2900元/吨,周四在 隔夜美盘大豆不跌反涨下,行情主流转稳,局部地区略偏强上调,有跟盘上涨的意思。但因前期采购量巨大,预计8月大豆 实际到港量将超过千万吨,四季度月均到港量在800万吨左右,可有效 满足国内大豆压榨需求。与此同时,进口大 豆拍卖节奏加快,国内大豆供应充足,油厂开 工率维持高位运行,豆粕库存止降转升,工厂催提等压力,豆粕行情想涨也不易。根据美 豆丰产的压力来看,短期国 内豆粕仍以偏弱调整概率较大。事实上,这种预 期我在前几天已经预期到,除了美豆丰产的事实,还要考 虑到美豆出口是良好的,尤其是 对中国出口方面,且还有 中美的关系还是紧张的,对盘面虽然是利空,但对国 内可是利多支持的,因此事 实上确实已经提前释放了利空。

重要关注点:
USDA8月大豆供需报告显示:8月12日美国 农业部发布的供需报告显示,预计大豆播种面积8380万英亩,与上月预测值一致;单产53.3蒲/英亩,较上月预测值上调3.5蒲/英亩,高于市场预期的51.3蒲/英亩,创历史新高;产量44.25亿蒲,较上月预测值上调2.9亿蒲,为历史次高水平。

USDA8月大豆供需报告显示,美国农 业部继续大幅度提高中国的大豆进口量,2019年10月至2020年9月预计 我们中国进口总量9800万吨,相比上月9600万吨继续上提200万吨。 预计2020年10月到2021年9月我们 中国进口总量达到9900万吨,这都是创记录的。

USDA8月供需报告数据显示,2020/21?年度巴 西大豆期初库存1910万吨,较上月预测值下调367万吨;产量1.31亿吨,与上月预测值一致,再创历史新高;大豆出口量?8400万吨,较上月预测值上调100万吨;大豆压榨量4500万吨,与上月预测值一致;期末库存1900万吨,较上月预测值下调427万吨。

USDA8月供需报告数据显示,2020/21年度阿 根廷大豆期初库存2570万吨,较上月预测值下调30万吨;2020/21年度阿根廷大豆产量5350亿吨,与上月预测值一致;大豆出口量750万吨,较上月预测值上调100万吨;大豆压榨量4300万吨,与上月预测值一致;期末库存2550万吨,较上月预测值下调90万吨

USDA8月供需报告数据显示,2020/21年度美国、巴西和 阿根大豆产量均呈增长态势,全球大豆产量3.7亿吨,比2019/20年度的3.37亿吨增加3312万吨,高于2018/19年度创纪录的3.6亿吨,再创历史新高;2020/21年度全 球大豆期末库存9536万吨,比2019/20年度的9585万吨略减49万吨,仍处于历史偏高水平。